Panoramica dei titoli di stato italiani: mantenere oppure monetizzare i guadagni ?

Ultimamente ho ricevuto numerose email in merito ai titoli di stato ed il tema ricorrente era “conviene mantenerli in portafoglio oppure è giunto il momento di liquidare e monetizzare il guadagno?”.

 

Premesso che formulare una risposta univoca per ogni lettore è impossibile perchè, per rispondere al quesito, occorrerebbe conoscere il portafoglio complessivo e la pianificazione finanziaria personale del singolo investitore; è però possibile effettuare alcune condiderazioni di carattere generale e tracciare alcune linee guida valide per ogni risparmiatore.

 

Invece di annoiarvi con mille parole, ho deciso di dare voce ai numeri che sono oggettivi e di immediata comprensione.

Nella tabella sottostante ho inserito tutti i BTP, quotati al MOT di Borsa Italiana e, per ciascuno, ho indicato la data di scadenza, il prezzo di mercato ed il rendimento lordo: il dato che salta subito all’occhio è che i titoli con scadenza breve offrono tutti un rendimento lordo negativo.

 

 

ISIN OBBLIGAZIONE SCADENZA PREZZO REND. LORDO
IT0004960826 BTP.NV 15-11-16 2.75% 15/11/2016 100.686 -0.25
IT0004987191 BTP.DC 15-12-16 1.5% 15/12/2016 100.530 -0.20
IT0004164775 BTP.FB 01-02-17 4% 01/02/2017 101.876 -0.25
IT0004793474 BTP.MG 01-05-17 4.75% 01/05/2017 103.472 -0.27
IT0005023459 BTP.MG 15-05-17 1.15% 15/05/2017 101.051 -0.29
IT0004820426 BTP.GN 01-06-17 4.75% 01/06/2017 103.869 -0.25
IT0003242747 BTP.AG 01-08-17 5.25% 01/08/2017 105.140 -0.21
IT0004867070 BTP.NV 01-11-17 3.5% 01/11/2017 104.353 -0.15
IT0005058463 BTP.GE 15-01-18 0.75% 15/01/2018 101.238 -0.14
IT0004273493 BTP.FB 01-02-18 4.5% 01/02/2018 106.638 -0.10
IT0005106049 BTP.MG 15-05-18 0.25% 15/05/2018 100.583 -0.09
IT0004907843 BTP.GN 01-06-18 3.5% 01/06/2018 106.349 -0.08
IT0004361041 BTP.AG 01-08-18 4.5% 01/08/2018 108.844 -0.06
IT0005139099 BTP.OT 15-10-18 0.3% 15/10/2018 100.761 -0.05
IT0004957574 BTP.DC 01-12-18 3.5% 01/12/2018 108.119 -0.07
IT0003493258 BTP.FB 01-02-19 4.25% 01/02/2019 110.529 -0.06
IT0004423957 BTP.MZ 01-03-19 4.5% 01/03/2019 111.471 -0.04
IT0005177271 BTP.AP 15-04-19 0.1% 15/04/2019 100.330 -0.02
IT0004992308 BTP.MG 01-05-19 2.5% 01/05/2019 106.794 -0.02
IT0005030504 BTP.AG 01-08-19 1.5% 01/08/2019 104.441 -0.01
IT0004489610 BTP.ST 01-09-19 4.25% 01/09/2019 112.882 -0.01
IT0005069395 BTP.DC 01-12-19 1.05% 01/12/2019 103.470 -0.01
IT0003644769 BTP.FB 01-02-20 4.5% 01/02/2020 115.370 0.03
IT0004536949 BTP.MZ 01-03-20 4.25% 01/03/2020 114.851 0.03
IT0005107708 BTP.MG 01-05-20 0.7% 01/05/2020 102.418 0.04
IT0004594930 BTP.ST 01-09-20 4% 01/09/2020 115.763 0.08
IT0005142143 BTP.NV 01-11-20 0.65% 01/11/2020 102.339 0.09
IT0004634132 BTP.MZ 01-03-21 3.75% 01/03/2021 116.165 0.16
IT0004966401 BTP.MG 01-05-21 3.75% 01/05/2021 116.463 0.22
IT0005175598 BTP.GN 01-06-21 0.45% 01/06/2021 101.021 0.23
IT0004009673 BTP.AG 01-08-21 3.75% 01/08/2021 117.271 0.23
IT0004695075 BTP.ST 01-09-21 4.75% 01/09/2021 122.412 0.26
IT0005028003 BTP.DC 15-12-21 2.15% 15/12/2021 109.565 0.33
IT0004759673 BTP.MZ 01-03-22 5% 01/03/2022 125.224 0.38
IT0005086886 BTP.AP 15-04-22 1.35% 15/04/2022 105.347 0.39
IT0004801541 BTP.ST 01-09-22 5.5% 01/09/2022 130.005 0.45
IT0005135840 BTP.ST 15-09-22 1.45% 15/09/2022 105.941 0.46
IT0004848831 BTP.NV 01-11-22 5.5% 01/11/2022 130.525 0.49
IT0005172322 BTP.MZ 15-03-23 0.95% 15/03/2023 102.416 0.58
IT0004898034 BTP.MG 01-05-23 4.5% 01/05/2023 125.837 0.56
IT0004356843 BTP.AG 01-08-23 4.75% 01/08/2023 128.334 0.58
IT0000366655 BTP.NV 01-11-23 9% 01/11/2023 158.369 0.66
IT0000366721 BTP.DC 22-12-23 8.5% 22/12/2023 161.524 0.07
IT0004953417 BTP.MZ 01-03-24 4.5% 01/03/2024 127.414 0.75
IT0005001547 BTP.ST 01-09-24 3.75% 01/09/2024 122.421 0.85
IT0005045270 BTP.DC 01-12-24 2.5% 01/12/2024 112.869 0.88
IT0004513641 BTP.MZ 01-03-25 5% 01/03/2025 133.296 0.93
IT0005090318 BTP.GN 01-06-25 1.5% 01/06/2025 104.634 0.95
IT0005127086 BTP.DC 01-12-25 2% 01/12/2025 108.539 1.03
IT0004644735 BTP.MZ 01-03-26 4.5% 01/03/2026 131.259 1.05
IT0005170839 BTP.GN 01-06-26 1.6% 01/06/2026 104.638 1.10
IT0001086567 BTP.NV 01-11-26 7.25% 01/11/2026 158.678 1.14
IT0005210650 BTP.DC 01-12-26 1.25% 01/12/2026 100.895 1.16
IT0001174611 BTP.NV 01-11-27 6.5% 01/11/2027 154.913 1.23
IT0004889033 BTP.ST 01-09-28 4.75% 01/09/2028 138.830 1.26
IT0001278511 BTP.NV 01-11-29 5.25% 01/11/2029 146.935 1.36
IT0005024234 BTP.MZ 01-03-30 3.5% 01/03/2030 126.213 1.37
IT0001444378 BTP.MG 01-05-31 6% 01/05/2031 160.142 1.45
IT0005094088 BTP.MZ 01-03-32 1.65% 01/03/2032 102.837 1.45
IT0003256820 BTP.FB 01-02-33 5.75% 01/02/2033 161.149 1.53
IT0003535157 BTP.AG 01-08-34 5% 01/08/2034 151.998 1.65
IT0005177909 BTP.ST 01-09-36 2.25% 01/09/2036 108.566 1.75
IT0003934657 BTP.FB 01-02-37 4% 01/02/2037 137.979 1.78
IT0004286966 BTP.AG 01-08-39 5% 01/08/2039 157.572 1.90
IT0004532559 BTP.ST 01-09-40 5% 01/09/2040 157.976 1.97
IT0004923998 BTP.ST 01-09-44 4.75% 01/09/2044 157.184 2.06
IT0005083057 BTP.ST 01-09-46 3.25% 01/09/2046 125.813 2.10
IT0005162828 BTP.MZ 01-03-47 2.7% 01/03/2047 113.068 2.13

 

 

In realtà, i numeri di questa tabella appaiono più positivi di quanto non lo siano nei fatti, dal momento che la simulazione è effettuata utilizzando come riferimento il rendimento “lordo”.

Se avessi invece riportato il dato del rendimento “netto”, ossia quello scremato da imposta sul capital gain – imposta di bollo e commissioni di negoziazione, il quadro generale sarebbe apparso decisamente più negativo ed avrebbe illustrato come le scadenze fino al 2022-2023 tendano ad offrire un rendimento negativo.

 

Un esempio chiarirà ogni dubbio: immagina che un investitore acquisti oggi 10.000 pezzi del BTP 01-11-2023 con un esborso di 16.032,68 euro.

Portando a scadenza incasserebbe (10.315,62 + 5.512,50) = 15.828,12 euro netti.

Il risultato netto di questa operazione, dettato dalla differenza tra il controvalore di acquisto e di rimborso, sarebbe negativo ed ammonterebbe a (15.828,12 – 16.032,68) = – 204,56 euro. 

 

In poche parole, se possiedi un BTP a breve scadenza non dovresti esitare un secondo e dovresti liquidarlo perchè, così facendo, incasseresti oggi una cifra maggiore di quanto non incasseresti tra qualche anno, portando il titolo alla naturale scadenza.

Hai presente il detto “meglio un uovo oggi che una gallina domani”? Nel caso attuale dei BTP hai la possibilità di avere oggi l’intera gallina…

 

 

Inoltre liquidando in questo momento, è probabile che maturerai una plusvalenza che potrai utilizzare per compensare eventuali minusvalenze pregresse, dal momento che il capital gain dei titoli di stato produce “reddito diverso”.

 

Le stesse implicazioni appena descritte per i BTP a breve scadenza, sono ovviamente applicabili anche ai BOT ed ai CTZ, come risulta evidente dalla tabella sottostante:

 

ISIN OBBLIGAZIONE SCADENZA PREZZO REND. LORDO
IT0005171738 BOT.ST 30-09-16 S 30/09/2016 100,038 -0,36
IT0005138208 BOT.OT 14-10-16 A 14/10/2016 100,050 -0,35
IT0005176182 BOT.OT 31-10-16 S 31/10/2016 100,073 -0,39
IT0005142739 BOT.NV 14-11-16 A 14/11/2016 100,078 -0,34
IT0005186405 BOT.NV 30-11-16 S 30/11/2016 100,091 -0,34
IT0005154775 BOT.DC 14-12-16 A 14/12/2016 100,083 -0,27
IT0005199358 BOT.DC 30-12-16 S 30/12/2016 100,096 -0,27
IT0005160111 BOT.GE 13-01-17 A 13/01/2017 100,097 -0,25
IT0005203556 BOT.GE 31-01-17 S 31/01/2017 100,106 -0,24
IT0005162620 BOT.FB 14-02-17 A 14/02/2017 100,126 -0,26
IT0005089955 CTZ.FB 27-02-17 24M 27/02/2017 100,119 -0,23
IT0005171720 BOT.MZ 14-03-17 A 14/03/2017 100,143 -0,26
IT0005176190 BOT.AP 13-04-17 A 13/04/2017 100,156 -0,24
IT0005186397 BOT.MG 12-05-17 A 12/05/2017 100,194 -0,27
IT0005199341 BOT.GN 14-06-17 A 14/06/2017 100,206 -0,25
IT0005203523 BOT.LG 14-07-17 A 14/07/2017 100,201 -0,23
IT0005211138 BOT.AG 14-08-17 A 14/08/2017 100,213 -0,22
IT0005126989 CTZ.AG 30-08-17 24M 30/08/2017 100,202 -0,2
IT0005175366 CTZ.MZ 28-03-18 24M 28/03/2018 100,171 -0,11

 

 

 

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Buon trading

Gabriele