Strategie con il sottostante – 2a parte
Nel corso della scorsa lezione abbiamo iniziato a descrivere le strategia composte da sottostante e opzioni in modo congiunto.
Nella lezione odierna faremo un ulteriore passo avanti, descrivendo le strategie che combinano le opzioni con una posizione short sul sottostante.
Questo è il simbolo che utilizzeremo per indicare che siamo short sul sottostante.
Anche in questa situazione vedremo la compresenza di Yin e Yang all’opera.
La prima strategia si chiama “protective call” e consiste nell’acquistare un’opzione Call ATM con lo scopo di proteggere una posizione short sul sottostante.
PROTECTIVE CALL
In questa strategia, per proteggere la posizione short sul sottostante (da un eventuale rialzo dei prezzi), andremo ad acquistare una opzione Call.
Il sottostante short fa ruotare l’intero profilo di 45° in senso orario, come nell’immagine sottostante:
Quindi, in modo del tutto simmetrico rispetto al caso della “protective put” descritto nella lezione precedente, il diagramma di payoff della somma dei due strumenti si trasforma in un payoff simile a quello di un acquisto di una opzione Put, con perdita limitata e guadagno teorico illimitato.
I vantaggi e gli svantaggi sono anch’essi simmetrici rispetto al caso della strategia “protective put”, e per smontare la posizione dovremo chiudere lo short del sottostante e vendere l’opzione Call.
La seconda strategia si chiama “covered put” e consiste nel vendere un’opzione Put ATM con lo scopo di proteggere una posizione short sul sottostante.
COVERED PUT
In questa strategia si vende un’opzione Put per incassarne il premio, forti della nostra posizione short di sottostante.
Il payoff a scadenza sarà il seguente:
Ormai non ci sfuggirà che questo payoff è uguale a quello di una opzione Call venduta!
Vantaggi e svantaggi anche in questo caso sono ribaltati rispetto alla strategia “covered call”.
Dal momento che le opzioni sono uno strumento particolarmente duttile, è possibile combinare insieme le due strategie appena descritte per dare vita ad una nuova strategia chiamata “short collar”.
SHORT COLLAR
Questa strategia consiste nel possedere una posizione short sul sottostante a cui abbinare l’acquisto di una opzione Call e la vendita di una opzione Put.
Il risultato genera il seguente diagramma di payoff a scadenza:
Anche in questa strategia i vantaggi e gli svantaggi sono duali rispetto al caso della strategia “collar” descritta nella lezione precedente.
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