Nell'ultimo periodo la domanda che mi viene rivolta con maggiore frequenza è sicuramente: conviene acquistare adesso i Btp o altri titoli dello stato italiano ? Quali scadenza ?

Premetto subito che personalomente dubito che lo stato italiano vada a gambe all'aria o sia costretto nel breve periodo a ristrutturare il suo debito.

Detto questo, la costruzione di un portafoglio deve però basarsi non sulle idee o sulle speranze, ma su concetti meno poetici ma più concreti e pratici.

Il primo concetto su cui deve basarsi un portafoglio è la diversificazione tra emittenti ed in quest'ottica è buona norma non mettere oltre il 5-10% del capitale destinato alle obbligazioni su un unico emittente.

E' il concetto del "non mettere tutte le uova nello stesso paniere" che tutti conoscono ma che poi sul lato pratico solo in pochi rispettano.

Questa buona prassi è sempre utile e consigliata, anche quando si investe in titoli di stato italiani.

Il secondo concetto, consiste nel dare un peso al grado di rischio dell'investimento.

Questo concetto l'ho esposto varie volte, soprattutto in parlando di obbligazioni greche, ed è attualmente valido anche nell'attuale caso dei titoli di stato italiani.

Se si vuole acquistare un titolo di stato italiano, prima di chiedersi "quanto guadagno ?", occorre invece chiedersi "quanto rischio ?".

Prima di pensare al guadagno, dobbiamo pensare al rischio.

Anche questo concetto è banale, eppure viene costantemente trascurato dall'investitore medio.

Ragionando per rischio, possiamo individuare tre diverse tipologie di scadenza:

- brevissima scadenza: pochi mesi

- breve e media scadenza: da 1-2 anni a 10 anni

- lunga scadenza: parecchi anni di durata

Dovendo investire in titoli di stato, in questo momento di forti oscillazioni io starei su scadenze brevissime, ossia dell'ottica di pochi mesi.

Le scadenze con qualche mese di vita sono percepite ancora come sicure dal mercato, ossia è improbabile che l'Italia vada a gambe all'aria nel giro di qualche mese.

Nel caso di BTP io starei sulla scadenza Aprile 2012 ( IT0004220627 ) ed al massimo Luglio 2012 ( IT0004508971 ).

Un'alternativa potrebbe essere il CCT Marzo 2012 ( IT0003858856 ) oppure i Bot con scadenza Marzo, Aprile oppure Maggio 2012.

Eviterei invece le scadenze superiori ai 12 mesi perchè il rendimento aumenta ma aumenta in modo esponenziale anche il grado di rischio.

Il grado di rischio invece tende a stabilizzarsi sulle scadenze lunghe.

In parole povere, tra un titolo di stato a 3 o 10 anni oppre un titolo di stato a 30 anni, è meno rischioso puntare sul titolo trentennale.

Se acquisto un titolo con scadenza media, ad esempio il btp 2014 con cedola 3%, spendo 92.45 e ottengo un rendimento lordo su base annua del 6,4% circa,

Se acquisto un titolo con lunghissima scadenza, ad esempio il btp 2040 con cedola al 5%, spendo 71-72 ed ottengo un rendimento annuo lordo del 7,3% circa.

Tra le due ipotesi il rendimento non cambia moltissimo.

Quello che invece cambia moltissimo è il prezzo di acquisto, ossia il capitale che rischiamo.

Nel caso del Btp con scadenza 2014 , rischiamo 92 mentre nel caso del Btp 2040 rischiamo 72.

In caso di default e di ristrutturazione del debito è sicuramente meglio aver speso 72 piuttosto che 92.

In questo momento quindi conviene puntare , a mio modesto parere, sulle scadenza brevissime.

Oppure in alternativa sulle scadenze più lunghe.

Evitare invece le scadenze brevi e medie perchè il rendimento non copre il rischio del capitale.

buon trading

gab