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Un lettore mi ha chiesto in privato informazioni in merito agli ETF che investono in obbligazioni “contingent convertible additional Tier 1”, chiamate sinteticamente “CoCo Bond”.

 

Ho quindi deciso di dedicare un articolo a questo argomento in modo da spiegarti:
-cosa sono i “contingent convertible additional Tier 1”
-quali sono i pregi ed i difetti dei CoCo bond
-quali ETF quotati su Borsa Italiana ti permettono di investire in CoCo bond
-quali sono le caratteristiche di ogni specifico ETF CoCo bond

 

Partiamo dall’inizio: i “Contingent Convertible Bond” sono una particolare obbligazione bancaria che gli istituti di credito hanno iniziato ad emettere negli ultimi anni in sostituzione delle obbligazioni subordinate Tier1, ormai passate in disuso.

Entrando nel dettaglio, si tratta di una particolare forma di obbligazioni subordinate perpetual che si caratterizzano per un elevato grado di rischio dal momento che prevedono la possibilità sia di svalutare il capitale che di cancellare la cedola oppure di convertire il prestito in azioni in modo che, in caso di concreta difficoltà di un istituto di credito, siano di aiuto per assorbire le perdite di capitale, per rafforzare il patrimonio oppure per ridurre il valore dell’indebitamento dell’emittente.
Attenzione perché la facoltà di svalutare oppure di convertire il prestito obbligazionario non è nelle mani del possessore del bond, come avviene nel caso delle classiche obbligazioni convertibili, ma può verificarsi in modo automatico oppure a discrezione dell’emittente o del supervisore.
Nel caso della conversione in automatico, essa può svilupparsi nel momento in cui si verificano determinate e specifiche condizioni (chiamate “trigger”), come ad esempio una forte diminuzione dei valori e dei parametri patrimoniali dell’emittente, come una discesa sotto un determinato valore del “core Tier 1 ratio”.

 

Il principale rischio a cui va incontro un risparmiatore, che decide di acquistare una obbligazioni di questa tipologia, è quello di perdere tutto oppure una parte del denaro investito nella singola obbligazione.
A fronte di questo grado di rischio, questa tipologia di obbligazioni si caratterizza per l’elevato rendimento potenziale.

 

La domanda che probabilmente ti sta girando in testa in questo momento è “esiste un modo per investire in queste obbligazioni ma in modo sicuro, o comunque a rischio contenuto?”.
Ho una buona notizia per te: si, è possibile investire in questa tipologia di obbligazioni in modo prudente e senza incorrere nel rischio default.

 

Dal punto di vista operativo, lo strumento da utilizzare è l’ETF e attualmente su Borsa Italiana sono quotati 3 prodotti che hanno come sottostante i CoCo bond:
-Wisdomtree At1 Coco Bond Ucits Etf - Usd
-Invesco AT1 Capital Bond Acc
-Invesco AT1 Capital Bond Eur Hdg Dist

 CoCo bond ETF

 

Wisdomtree At1 Coco Bond Ucits Etf - Usd (codice isin IE00BZ0XVF52)
Questo ETF investe in un paniere composto da CoCo bond denominati in Euro, Dollari o Sterlina, per cui è soggetto al rischio cambio, e si caratterizza per distribuire un dividendo semestrale.

Invesco AT1 Capital Bond Acc (codice isin IE00BFZPF322)
Questo ETF investe in un paniere composto da CoCo bond denominati in Euro, Dollari o Sterlina, per cui è soggetto al rischio cambio, e si caratterizza per essere ad accumulazione dei proventi.

Invesco AT1 Capital Bond Eur Hdg Dist (codice isin IE00BFZPF439)
Questo ETF investe in un paniere composto da CoCo bond denominati in Dollari e si caratterizza sia per la copertura dal rischio cambio che per la distribuzione trimestrale dei proventi.

Personalmente ritengo che gli ETC CoCo bond rappresentino una interessante soluzione di investimento e che rappresentino una freccia in più nell’arco di un investitore, dal momento che permettono ad un risparmiatore di diversificare il portafoglio, investendo in un asset che si caratterizza contemporaneamente per l’alta volatilità e per il potenziale di rendimento elevato (superiore a quello offerto dalle obbligazioni bancarie senior) ma a fronte di un grado di rischio tutto sommato contenuto, poichè il paniere dell’ETF è ampiamente diversificato.
Inoltre la struttura cedolare mista di questa tipologia di bond (i primi anni pagano una cedola a tasso fisso mentre nel corso dei successivi anni la cedola diventa variabile) dovrebbe aiutare a limitare l’impatto negativo che un eventuale rialzo dei tassi causerebbe al prezzo dei bond (non dimenticare infatti che il rialzo dei tassi comporta un contemporaneo ribasso del prezzo delle obbligazioni, in particolare quelle a tasso fisso e gli zero coupon). 

Detto questo, occorre sottolineare come i CoCo bond siano uno strumento da maneggiare con cura a causa della loro rischiosità e della loro volatilità per cui occorre prudenza nell'inserire questo asset in portafoglio.
Dal punto di vista operativo, mi sento di consigliarti di valutare la tua personale pianificazione finanziaria in modo da verificare se questo prodotto finanziario si rivela efficiente per raggiungere il tuo obiettivo finanziario, tenendo conto del tuo grado di rischio e della tua ottica temporale. 

L'analisi delle caratteristiche e la selezione degli ETF, il momento propizio per acquistarli e per venderli e la costruzione di un portafoglio dinamico e in linea con la tua personale pianificazione finanziaria saranno gli argomenti su cui è incentrato il mio prossimo corso "investire con gli ETF" che inizierà mercoledì 27 marzo e a cui ti puoi iscrivere oggi stesso, usufruendo dello sconto!

 

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GabrieleBellelliTrader, educatore finanziario indipendente e scrittore

Opero su obbligazioni, azioni, ETF, certificati e derivati prevalentemente con ottica di breve e medio-lungo periodo; il mio approccio ai mercati finanziari è da "buon padre di famiglia", che punta al rendimento ma con un'attenta gestione del rischio di portafoglio.

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